Uge 37
ECB hævede igen — og aflyste sin egen slutdato
ECB hævede til 2,50 % i Berlin. Men de fremskrivninger der fulgte med opjusterede inflationen for både 2027 og 2028 — og undergraver dermed forventningen om at september var den sidste stigning.
Hvad skete der
ECB hævede torsdag de tre styringsrenter med 25 basispoint. Indlånsrenten stiger til 2,50 % med virkning fra 16. september. Det er anden stigning på tre måneder, og mødet blev holdt i Berlin hos Bundesbank — det eneste rentemøde uden for Frankfurt i år.
Selve beslutningen var ventet. 57 af 69 økonomer i Reuters’ panel havde forudsagt den, og pengemarkedet lå samme sted.
Det interessante lå i det der fulgte med. ECB’s stab opjusterede inflationsskønnet:
| HICP | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|---|---|---|
| Juni-fremskrivning | 3,0 % | 2,3 % | 2,0 % |
| September-fremskrivning | 3,0 % | 2,5 % | 2,1 % |
Kerneinflationen blev opjusteret tilsvarende, til 2,6 % i 2027 og 2,3 % i 2028. ECB skriver direkte at inflationen “er sat til at forblive et godt stykke over målet i en længere periode”.
Væksten gik den anden vej — opjusteret til 0,9 % i år og 1,4 % næste år, fordi eurozonen har vist sig mere robust end frygtet. Det er en ubelejlig kombination for en centralbank der gerne vil holde op med at stramme: inflationen holder ved, og økonomien kan tåle mere.
Hvorfor det rykker ved billedet
For to uger siden var den fremherskende fortælling at 2,50 % blev toppen. Reuters kaldte det den korteste stramningscyklus siden 2011, og 55 af 69 økonomer så renten blive liggende året ud.
Den fortælling hviler på at inflationen kommer ned af sig selv i 2027. Det er præcis det, ECB nu skønner mindre af. Når banken selv rykker 2027-skønnet fra 2,3 % til 2,5 % og først ser målet nås i 2028, bliver det svært at argumentere for at strammingen er færdig.
Markedet reagerede derefter. Prediction-markedet Kalshi handler endnu en stigning på oktobermødet til omkring 60 %. Det er et tyndt marked, og der foreligger endnu ingen økonomsurvey efter beslutningen — men retningen er tydelig nok.
Hvor renten står
CIBOR 3M landede på 2,42 % i august, op fra 2,35 % i juli.
| Måned | CIBOR 3M | Styringsrente | Spænd |
|---|---|---|---|
| juni | 2,28 % | 2,25 % | +3 bp |
| juli | 2,35 % | 2,25 % | +10 bp |
| august | 2,42 % | 2,25 % | +17 bp |
Spændet er det værd at bemærke. Pengemarkedet lå gennem august 17 basispoint over styringsrenten — altså handlede det allerede som om stigningen var på vej. Den slags spænd er markedets forudsigelse, og denne gang ramte den.
Siden februar er CIBOR steget 43 basispoint, fra 1,99 % til 2,42 %.
Det du skal holde øje med
Næste møde er 29. oktober. Derefter 17. december.
For dig med flexlån er din nuværende rente stadig upåvirket. F1 blev sat til 2,27 % 1. april og gælder til 1. januar 2027. F3, F5 og F10 er bundet længere endnu.
Men der er en pointe værd at forstå netop nu: de 2,27 % blev fastsat på auktioner i februar — dengang styringsrenten var 2,00 %. Den er nu 2,50 %. De auktioner der skal sætte januar-renten afholdes til efteråret, og de kommer til at prise mod et marked der ligger 50 basispoint højere.
Står du over for refinansiering til januar, er det oktober- og decembermøderne der former den rente du skal ind i — ikke hvad CIBOR gør i denne uge.
